Talvez um dos temas mais polêmicos entre os investidores de longo prazo é se o preço da ação importa. Afinal de contas, quais os fundamentos por trás dessa discordância? Qual é o impacto do preço da ação em seus investimentos? Quanto pagar em uma ação?
O Dilema do Preço das Ações: Eficiência de Mercado ou Outras Perspectivas?
O preço que o investidor paga na ação importa ou não para o sucesso dos seus investimentos? Muitos dos que acreditam que não importa, adeptos do buy and hold, alegam que se você comprar ações com frequência e de forma regular a qualquer preço, o tempo se encarregará da formação de um preço médio vantajoso em relação ao real valor da ação do mercado.
Acreditar nisso pressupõe a crença de que o mercado é eficiente para precificar os ativos. Nas aulas que ministro para a pós graduação nos MBAs de finanças, ensino a teoria do mercados eficientes e por que eu, não como professor, mas pela minha experiência prática no mercado financeiro e de capitais, não acredito nessa teoria e utilizando outras teorias eu consigo fazer os alunos chegarem a mesma conclusão: os mercados não são eficientes.
Desmistificando o Preço das Ações e seu Impacto nos Investimentos
Como este blog não é um fórum acadêmico para discutirmos as teorias, o que levaria horas e seria enfadonho, cito apenas a famosa frase de Warren Buffett sobre a teoria dos mercados eficientes:
Sobre os que defendem que o preço não importa, eu creio, pois conheço muitos deles que defendem essa teoria muito mais pela disciplina de aportes do investidor que garantiriam a longo prazo um montante relevante do que pelo embasamento da teoria em si. Para o investidor sem muitos conhecimentos de avaliação de empresas, talvez seja aplicável, mas não faz muito sentido para aqueles dispostos a adquirir tais conhecimentos.
Afinal de contas, se você sabe avaliar uma empresa e aferir o que seria o valor justo de uma ação, por que compraria a mesma por um preço maior que o seu valor? Como prega Warren Buffett, o preço que você paga afeta diretamente o retorno sobre o seu investimento. Parece bastante simples e lógica tal afirmação e é mesmo, o próprio Buffett sempre diz ser muito simples o raciocínio em investimentos e por isso não entende por que a maioria dos investidores não seguem os conceitos mais simples.
Equity Bond: O Segredo por Trás dos Investimentos de Sucesso de Warren Buffett.
Na maioria das empresas que Buffett investe ele utilizou e utiliza um raciocínio muito simples, mas que chamam de revolucionário: a ideia do equity bond. Essa analogia ele faz as ações que enxerga como se fosse um título de dívida, por isso o nome bond, uma referência de títulos de dívidas nos EUA e equity é as ações propriamente ditas, patrimônio líquido, ou seja, ele compra uma ação e enxerga os lucros como se fossem os cupons dos títulos, como ele considera a ação de determinada empresa uma espécie de equity bond, quanto mais alto o preço pago, menor a taxa de retorno inicial e menor a taxa de retorno sobre o lucro da empresa no longo prazo.
Veja esse exemplo: no fim da década de 1980, Buffett começou a comprar ações da Coca-Cola a um preço médio por ação de US$ 6,50 diante de um lucro de US$ 0,46 por ação, o que equivalia a uma taxa de retorno inicial de 7%. Em 2007, a Coca-Cola teve um lucro por ação de US$ 2,57, isso significa que o equity bond da Coca-Cola pagava a Buffett US$ 2,57 por ação sobre um investimento original de US$ 6,50, o que equivale a um retorno de 40%, mas se ele tivesse pago US$ 21,00 por cada ação da Coca-Cola no final da década de 1980, cotação que houve na época, a sua taxa inicial de retorno teria sido de apenas 2,2% e em 2007 a taxa só teria atingido 12%, o que definitivamente não é um número tão atraente quanto 40%.
Discernindo o Bom Negócio: A Abordagem de Buffett diante de Mercados em Alta
Para Buffett, você deve manter distância mesmo das melhores empresas no auge de um mercado de alta, quando elas são negociadas a uma razão cotação/lucro historicamente altos. Nem mesmo uma empresa com uma vantagem competitiva de longo prazo, característica perseguida por Buffett, pode se desvencilhar de resultados medíocres para o investidor que pagou um preço muito alto na entrada. Buffett sempre se pergunta se a compra é um bom negócio em relação ao preço que está sendo pedido.
A Chave para Investir com Inteligência no Mercado de Ações
Há pouco fiz referência ao conhecido índice preço lucro como cotação-lucro, talvez você tenha notado, isso foi proposital para que você nunca confunda preço com valor. Preço é a cotação e como tal oscila a todo momento, ou nas palavras de Warren Buffett preço é o que você paga e valor é o que você leva.
Além deste conceito de equity bond, um investidor logicamente também será afetado pelo ganho de capital e a valorização da ação da bolsa de valores, reflexo do crescimento do lucro que por sua vez é um reflexo da competitividade das empresas.
E você, o que acha? Preço da ação importa ou não? Deixe sua opinião aqui abaixo nos comentários.
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